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【案例拆解】业务不寻常的拼多多这两点操作却是上市前的惯例

发布时间:2019-06-17 11:42 来源:未知 编辑:admin

  成立于2015年9月的拼多多,在短短3年内就成功上市,而员工其实只有1159人,去年的人均GMV(网站成交金额)高达1.2亿。如此成就,离不开拼多多覆盖初创、拟上市和上市后的全时段激励措施,同时作为互联网公司,创始人控制权的集中是一个不变的命题,拼多多也是遵守行业惯例:既有激励又要控制权。

  在创始之初,为了吸引和保留人才,拼多多董事会就通过了2015全球分享计划,目的就是为了吸引和留住最优秀的员工。计划最多可授予员工9.45亿份期权,有效期为自授予之日起10年。截至上市前,依照2015全球分享计划,拼多多授予的期权可以兑换5.82亿股股权,占上市前公司总股本的14%。在这5.82亿股期权中,有2.54亿股是授予创始人黄峥的,用于嘉奖其对公司发展做出的贡献。

  同时在招股说明书中,拼多多还披露了上市后的股权激励计划——2018激励计划。在此计划下,公司最多会拿出3.63亿股用于上市后的股权激励,占到上市后公司总股本的8.8%。并且,每年董事会可做出决定,追加不超过公司总股本1%的股份用于激励。目前,拼多多共推出两次激励计划,覆盖了公司初创阶段、拟上市阶段和上市后的阶段。上市后的激励计划因信息尚不完备,参考价值不大,暂且不做过多讨论。但前两个阶段的2015全球分享计划,却充分体现了互联网公司的发展特性,不失为一个好的案例。

  由于发展过快,所以拼多多的股权激励兼具了初创阶段和拟上市阶段的两种特点。初创阶段公司因业务尚不成熟,吸引力较弱,为了吸纳人才促进业务的最初发展,企业给股的时候相对大方,员工的购股价格也最低。按照2015全球分享计划,拼多多上市前股权激励行权价为0.0065美元/股。在拼多多上市前实际授予的5.8亿股期权中,2015年到2017年间授予量占总额的47%。

  随着上市目标更加明确,拼多多进入拟上市阶段,该阶段的激励特性主要体现在高激励性和合规性两个方面。高激励性代表员工可借助第一波资本市场的力量实现激励财务收益的极大化。合规性是计划在国内上市的公司做股权激励时最重要的考虑因素。而拼多多选在美国上市,对股权激励的监管相对宽松,更侧重高激励性。拟上市阶段的拼多多加快了授予期权的步伐,让更多员工享受拟上市阶段股权激励的高激励性,仅2018年上半年授予的期权就占上市前实际授予的5.8亿股期权中的53%。按照2018年8月1日拼多多的收盘价22.59美元/股计算,已授予给员工的3.28亿股股权(5.82亿股中减掉黄峥所得的2.54亿股),总价值约74亿美元,单凭股权激励,平均每位员工身价过超过600万美元。

  极短的上市时间加上大量的期权份额,让拼多多的员工享受了一次上市盛宴,但目前的高收益只是账面收益,黄峥也明确表明股权激励并不是为了让一部分人快速套现。虽然美国法律规定上市后6个月就可以抛售股票,但拼多多在激励初期就决定行权后的期权再锁定三年,结合期初方案4年的行权期(从授予到行权每年成熟25%,共4年)的约束,员工从被授予期权到可抛售获得实际增值收益,需要整整7年时间。和其他类比公司的时间相比,比如阿里巴巴和京东大致需要十年,拼多多的7年时间并不算长。企业IPO后的高估值可只是一时的胜利,其对应的激励收益也只是账面收益,激励的目的是促进长远发展,有效的方案一定要让员工关注长远,而不只是享受眼下的一片繁荣景象。

  在人员方面,拼多多推行了全时段的股权激励计划。这是其在人才激励方面的长远举措。在控制权方面,拼多多也有长远眼光,根据拼多多的招股说明书显示,拼多多此次采用同股不同权即AB股的股权结构模式。创始人黄峥持有全部B股,资本方和二级市场持有A股,B股的投票权是A股的10倍。在IPO后,虽然黄铮手中持有的股权比例从50.7%稀释到46.8%,但是由于AB股结构,其投票权从50.7%上升到89.8%,享有对公司的绝对控制。

  企业的发展是多重因素的聚合结果,对于互联网公司来说,发展速度快依赖人才和战略决策特别依靠创始人这两大特点最为突出,因此人才激励和控制权优化是必要的举措。阿里巴巴、京东在员工激励方面手笔很大,也都在控制权方面煞费苦心,京东采用了AB股结构保证刘强东的控制权,马云则选择更隐蔽的董事会治理方式保证其控制权。综合来看,拼多多在股权设计上很合理,兼顾了激励性和控制权,上市后能否借助资本市场的力量在业务上有更大突破,我们拭目以待。

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